显卡价格为何一路飙升：挖矿、黄牛和令人难以置信的天价

在缺货最严重的时候，建议零售价为 $500 的显卡，售价一度高达原价的 3 倍——而且还得先找到有货的店。过去 10 年，市场经历了两轮大幅涨价，官方定价几乎完全脱离现实。下面就来回顾显卡价格的变化、暴涨背后的原因，以及为什么建议零售价不再是可靠的参考标准。

要理解后来市场乱象有多严重，不妨先回想一下挖矿热潮之前的情况。那时新品上市也会缺货：2016 年，GTX 1080 刚推出时，只有售价 $699 的 Founders Edition 版本可以买到；GTX 1070 则连续数周几乎有价无市。不过，几个月后供货便恢复正常，建议零售价也重新成为可信的参考标准。GTX 1080 售价 $599，GTX 1070 售价 $379，GTX 1060 售价 $249。你可以走进商店，按标价付钱，然后买张显卡回家。

新一代显卡每隔几年就会推出，旧款随之降价，升级换代也是家常便饭。建议零售价确实有意义：零售加价幅度不大，NVIDIA 的 Founders Edition 显卡则因采用公版设计而贵 $50–100。仅此而已。没有抽签，没有机器人抢购，也没有守在商店门口的黄牛。这段“正常”的时期，正好能作为参照。可不久之后，市场就会两度失序。

先简单解释一下。以太坊等加密货币通过挖矿产生：计算机竞相解决数学问题，成功解出问题的矿工则会获得网络发放的代币。显卡之所以特别适合这项工作，是有原因的。显卡拥有数千个并行处理核心，平时用于渲染游戏画面，也同样擅长尝试各种可能的解法。只要以太坊的算法还能在 GPU 上运行，每张游戏显卡就仿佛一座小型印钞农场——玩家不得不和靠显卡赚钱的人争抢硬件。

第一轮浪潮（2017–2018 年）。首轮大规模热潮与以太坊在 2017 年初从约 $8 一路上涨 ，并于 2018 年 1 月中旬创下当时约 $1430 的历史新高同时发生。矿工大量抢购中端显卡，因为 GTX 1060、GTX 1070 以及 Radeon RX 570、RX 580 的性价比最高。结果不出所料：GTX 1060/1070 级别的显卡售价达到建议零售价的两倍，RX 570/580 的价格则涨到建议零售价的 3 倍，部分 GTX 1070 的售价甚至达到约 $1300。

随后泡沫破裂。到了 2018 年 12 月，以太坊价格 暴跌 至约 $83，较当年 1 月的峰值下跌 94%。矿工纷纷把显卡抛到二手市场，NVIDIA 则留下了堆满滞销芯片的仓库。黄仁勋称这是“加密货币宿醉”，而 NVIDIA 的股价在 2018 年全年下跌了约三分之一。美国证券交易委员会（SEC）后来为这段插曲画上句号：2022 年 5 月，该监管机构 罚款 NVIDIA 550 万美元，原因是公司没有向投资者披露 2017–2018 年加密货币挖矿对其“游戏”业务收入的提振幅度。

第二轮浪潮（2020–2021 年）。第一轮浪潮还可以被当作偶发事件，但第二轮却演变成灾难，因为三个独立的问题同时爆发。首先，全球半导体及其他零部件短缺，加上疫情导致物流受阻，令工厂无法满足需求，生产周期也随之拉长——NVIDIA 在报告中明确承认了这一点。其次，远程办公让家用电脑需求激增。第三，以太坊再次大涨，并于 2021 年 11 月 10 日创下 $4878 的历史新高。供应有限，玩家和矿工的需求却双双打破纪录。显卡从市场上消失的速度前所未有：根据 Jon Peddie Research的模型，仅 2021 年第一季度，矿工和投机者就买走了约 70 万张中高端独立显卡，总价值约 5 亿美元，相当于当季 AIB 显卡出货量的四分之一左右。显卡在商店货架上甚至撑不过一天。

供不应求的局面带来了第三类玩家：黄牛。2020 年 9 月 RTX 30 系列上市，就是一个典型例子。线上零售商的库存几秒内就被抢购一空，其中相当一部分显卡落入了自动抢购机器人手中，而不是玩家，甚至也不是矿工。机器人下单的速度远超任何人。之后，同款显卡便以高出 2–3 倍的价格重新出现在 eBay 上。据分析师 Michael Driscoll估算，2021 年初，仅 eBay 和 StockX 上就有约 49,500 张 RTX 30 系列显卡被转卖，成交额达 6150 万美元，黄牛估计从中赚取了 1500 万美元。

NVIDIA 试图通过技术限制，阻止矿工抢购显卡。公司推出了 LHR（Lite Hash Rate，低哈希率）版本，通过软件将挖矿性能减半，希望以此降低显卡对矿场的吸引力，让玩家能买到更多显卡。不过这项措施并没有坚持多久：矿工起初就部分绕过了限制，到了 2022 年 5 月，更是 几乎彻底 破解了它。显卡价格依然高得离谱。

显卡周期中段，意外带来些许喘息机会的是中国。2021 年 5 月和 6 月，中国当局开始严厉打击加密货币挖矿。5 月 21 日，国务院 要求 有关部门“打击比特币挖矿和交易”；6 月 18 日， 四川省下令 矿场关停。中国国内的显卡价格 下跌 了近 45%，而 RTX 30 系列显卡在全球范围内也于 6、7 月间降价 12–19%。不过，全球价格下跌，与其说是禁令本身造成的，不如说是加密货币市场整体走弱、GPU 挖矿收益下降，以及供应改善共同作用的结果。无论如何，这只是显卡价格周期中短暂的一次回落：到了 2021 年底，价格又开始上涨。真正的暴跌还在后头。

2022 年 9 月 15 日约 06:43 UTC，以太坊完成了 The Merge 升级，从工作量证明（即挖矿）转向权益证明（即质押）。简单来说，过去人们通过显卡运算“挖出”代币；新机制下，用户需要将代币锁定在网络中，才能获得验证交易的资格。以太坊的能耗因此下降了约 99.95%，GPU 挖 Ether 也随之成为历史。显卡最大的非游戏需求来源之一就此消失：GPU 挖 Ether 已不再可能，矿场纷纷关停。其他加密货币仍可用显卡挖矿，但规模远不及以太坊。

值得一提的是，显卡价格在 The Merge 之前很久就已经开始下跌。整个 2022 年，加密寒冬、供应恢复以及新一代 GPU 即将推出的预期，都推动价格走低。到了 7 月，RTX 3070 售价约为 $530，接近其 $500 的建议零售价；部分 Radeon 显卡的售价甚至低于建议零售价。数据清楚地显示了这一趋势：据 Tom's Hardware统计，截至 2022 年 6 月底，也就是 The Merge 之前，显卡价格较 1 月已下跌约 57%。The Merge 并非价格下跌的导火索，而是最后一块拼图：它彻底终结了以太坊显卡挖矿，并进一步加大了二手市场的抛售压力。矿工仍在继续出售设备，但二手显卡并未立刻大量涌入市场。到了秋季，RTX 3080 售价约为 $740 ，已经接近 $699 的建议零售价。两年来，买家第一次可以不费周折，以合理价格买到显卡。

显卡价格剧烈波动的同时，市场力量的分布也在发生变化。据 Jon Peddie Research统计，NVIDIA 在台式机显卡出货量中的份额，从 2019 年第四季度的约 69% 上升至 2025 年底创纪录的 94%。同期，AMD 的份额从约 31% 降至约 5%。Intel 直到 2022 年才凭借 Arc 系列进入市场，目前份额约为 1%。

竞争越少，市场领头羊定价时就越不受约束。如今，几乎已经没有人能制衡它们。

The Merge 带来的喘息并没有持续多久。到了 2025–2026 年，显卡再度成为奢侈品：建议零售价为 $1999 的 RTX 5090，零售商开价最高达到 $5,000 。不过，这次的原因不同。矿工和黄牛已不再是主要问题，人工智能热潮引发的内存短缺才是罪魁祸首。我们在文章 《2026 年显卡为何如此昂贵：AI 如何吞噬内存供应》中对此有单独介绍。

过去 10 年，显卡市场经历了两轮由加密货币挖矿需求引发的涨价潮，如今又面临 AI 基础设施扩张带来的新一轮危机。两轮危机之间，价格曾短暂回落至接近建议零售价的水平，但好景不长。如今，官方定价已经很难反映买家实际要付的钱，有些型号的零售价甚至是建议零售价的好几倍。从目前的预测来看，局面短期内恐怕难以改变。

如果你现在正准备选购显卡，不妨参考我们的指南 《2026 年春季该买哪款显卡》。我们也在另一篇文章中探讨了 为什么现在正是升级 PC 或购买主机的好时机。

同样的情况发生过两次：非游戏用户的需求突然激增，供应却跟不上。2017 至 2021 年间，加密货币矿工大量购买显卡，导致价格涨至原来的 2–3 倍。之后，2025–2026 年的 AI 热潮又造成了新的短缺，不过那是另一个话题。

显卡不仅擅长处理图形，也适合执行加密货币运算——至少在以太坊采用可在 GPU 上运行的算法时是这样。矿工大量购买显卡来赚钱，与玩家直接争抢硬件。根据 JPR 的模型，在 2021 年第一季度的高峰期，矿工和投机者买走了当季中高端 AIB 显卡出货量的约四分之一。

2022 年 9 月 15 日，以太坊从工作量证明（即挖矿）转向权益证明（即质押），显卡因此无法再用于挖 Ether。受加密寒冬和供应恢复影响，显卡价格在 2022 年全年都在下跌。The Merge 则是最后一步：它终结了 GPU 挖 Ether，并进一步加大了二手市场的抛售压力。

黄牛会在商品短缺时抢购商品，再加价转卖。2020–2021 年间，他们利用机器人程序比普通买家更快地下单，在几秒内扫光整批显卡，然后以建议零售价 2–3 倍的价格在 eBay 上转卖。

原因已经变了。如今短缺的是内存：芯片制造商将产能转向 AI 数据中心，导致显存价格飙升。我们在另一篇文章 《2026 年显卡为何如此昂贵：AI 如何吞噬内存供应》中详细探讨了这个问题。